近日，国内知名文娱企业完美世界发布了2019年财报。公司主营业务游戏业务增长势头良好，实现营业收入68.61 亿元，同比增加26.56%，占营业收入比重为85.34%。游戏业务的强势在一定程度上弥补了影视业务亏损部分，公司净利润达到15亿元。
△由完美世界主办的第二届DOTA2亚洲邀请赛。
完美世界是国内最早介入电竞产业的公司之一，去年在上海协办了《DOTA2》2019年国际邀请赛（Ti9），并且电竞也是完美世界三大主要业务之一，属于重点发力方向。
分析完美世界业务发现，其针对消费者提供的在线娱乐服务，都属于“宅”消费的一种，在新冠肺炎疫情之后，日渐成熟的人工智能、5G加持下，未来发展前景可观。
影游双擎联动
贡献分化明显
完美世界给自己的定位是国际化的文娱产业集团，集团涵盖影视、游戏、电竞、院线、教育等业务板块，同时战略布局文学、传媒等领域。据其官网介绍，集团旗下产品遍布美、欧、亚等全球100多个国家和地区。
在发展过程中，完美世界不断整合游戏和影视两大业务版块，并提出了“影游双擎”驱动的发展策略。
根据完美世界2019年财报，全年公司实现营业收入80.39亿元，同比增加0.07%，净利润15.03亿元，同比减少11.92%；扣除非经常性损益后净利润10.87亿元，同比减少24.88%。公司表示，主要是影视业务受市场及行业整体环境等因素影响利润下滑。
△图为完美世界旗下游戏的宣传海报。
按类别来看，公司游戏业务实现营业收入68.61亿元，同比增加26.56%，占营业收入比重为85.34%，实现净利润18.98亿元，同比增幅38.70%。相比之下，影视业务实现营业收入11.78亿元，同比下滑54.9%，净利润亏损超3亿元。
作为公司的两大主营业务，游戏和影视贡献两极分化明显。对此完美世界在财报解释称，2018年公司转让院线业务，剔除院线业务影响后，2019年游戏及影视业务收入实际较上年同比增长6.80%。
此外，公司现金流情况大幅改善，2019年经营现金流净额净流入20.2亿元，不仅实现由负转正，且大幅超过归母净利润，主要因为游戏带来持续流水收入，同时影视业务新剧成本支出减少。
电竞业务回归市场运营本质
近两年，随着电竞在国内的发展，游戏巨头纷纷加码布局电竞市场。作为头部玩家的完美世界也没有放弃这个风口。
完美世界作为《DOTA2》、《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》等世界级电竞作品的官方运营商，积极着手打造了多层次、立体化的赛事体系，并对赛事进行体育化发展。
△TI9决赛夺冠现场画面。
2019年8月，完美世界协助Valve公司在上海成功举办Ti9，这也是Ti系列赛事首次在中国举办，总奖金池也达到历史最高的2.3亿人民币，为游戏在中国进一步运营提供了良好的契机。此外，完美世界也多次举办《CS:GO》亚洲邀请赛，使《CS:GO》成功培养国内用户FPS（第一人称射击）类游戏习惯。根据Steam数据，2019年国服《CS:GO》每天0点在线用户数从5万翻倍达到10万。
虽然在财报中，完美世界对于其电竞相关业务的营收，并没有单列出来。在其营收构成中，分产品可以看到游戏相关其他业务收入为6005.2万元，同比增长203.36%，此项或许与其在2019年协办Ti9赛事有关。
电竞赛事在发展初期，即是作为游戏的市场运营策略而存在。赛事的成功，也是建立在爆款游戏的基础上。如今比较成功的电竞赛事英雄联盟全球总决赛（S系列赛事）展现的即是出色运营能力。
决定是否大力发展电竞赛事，一方面是基于游戏本身的条件，另一方面则是运营方的投入力度，专业化、联盟化、商业化等同时持续投入，将是一笔不小的开支。
总体来看，完美世界在电竞赛事的投入上面仍比较保守，电竞产业的布局也仅限于代理产品的发展上面，并没有形成自有的IP赛事。
分析财报不难发现，虽然电竞方面投入较少，但完美世界研发投入在持续加大，2019年研发支出达到18亿元，同比增长 27.3%，投入规模远高于三七互娱等同类公司。
一季报业绩亮眼
拓宽体育题材剧新赛道
受新冠肺炎疫情影响，众多证券分析机构纷纷看好线上娱乐生态。因民众居家状态变多，聚会不断减少，相比其他业态，线上娱乐和社交相关产业有了明显发展，“宅经济”受到关注。在线消费的繁荣，对于文娱巨头完美世界来说，无疑是个利好消息。
伽马数据显示，今年春节TOP10移动游戏流水增长远超去年同期，除头部游戏外，20-60名的游戏流水同比增长超过100%。春节前，完美世界两款主要MMORPG游戏产品进入畅销榜前十。
基于此，完美世界2020年一季报成绩亮眼。数据显示，其一季度营业收入25.74 亿元，同比增长26.09%；其中游戏收入为21亿元，较上年同期增长了47.69%。
随着2019年版号数量的缩减，精品化的竞争格局已经呈现。游戏市场用户与销售收入增长增速分别仅有2.24%、7.67%，行业进入存量竞争时代。有消息透露，由完美世界代理发行的Steam国服（蒸汽平台）已经取得了域名和证书的审核。如果后期蒸汽平台运营得当，将使完美世界后期在游戏方面的布局如虎添翼。
在影视方面，完美世界仍手握一批优质、丰富的储备产品。随着疫情缓解，影视行业也在逐渐复工，这些作品的推出或许有望改善公司影视板块下半年业绩。
△图为《冰糖炖雪梨》宣传海报。
值得一提的是，公司作为冰雪运动题材电视剧的先行者，去年拍摄制作了《冰糖炖雪梨》，今年3月在江苏卫视和浙江卫视播出，CSM59城平均收视接连破2%，占据同时段收视第一。在豆瓣上，该剧评分7.9，成为2020年迄今为止豆瓣评分最高的上星剧。
据报道，作为北京冬奥会的献礼剧，为了向观众传达最热血的体育精神，剧方邀请武大靖、李红爽等200余名专业运动员助阵。专业运动员的加盟，为冰上竞技提供了有力的技术保障，也最大程度地为剧集的专业度保驾护航。
一季报公布后，信达证券对公司业绩给出了很高的预期，认为其2020-2022年营业收入有望达到100.49亿元、115.56亿元、138.67亿元，同比增加25%、15%、20%。
