小米离“互联网公司”有多远？

2017年公司互联网服务收入占比仅8.6%。

5月3日，小米公司在港交所公布招股书，将雷军等相关创始人的持股情况公之于众。得益于港交所此前对于《上市规则》的重新修订，小米公司成为港交所IPO新规下的同股不同权第一股。

此前，对于上市的期限，雷军曾在2016年3月表示“小米5年之内不会上市”；同一年，他又将这个时间点延长至2025年。去年11月，雷军没有再强调期限，而是换了一种表述，称“会在业务比较舒服的时候IPO。”

那么，现在是否是小米“业务比较舒服的时候”呢？

近年来，伴随着融资金额上涨，小米的估值也水涨船高。从2010年底开始，小米公司启动多轮融资，从2010年的4100万美元至2014年的11亿美元，融资金额呈几何级数上涨。2010年其估值不过2.5亿美元，至2014年已飙升至450亿美元。此次小米公司IPO，市场普遍认为其估值将不低于700亿美元，挂牌后将超过1000亿美元。

然而，小米的盈利状况，与其营收不对称，也与其暴涨的估值不相符。据招股书，小米营收从2015年的668亿增长到了2017年的1146亿元。但盈利却并未同步增长，2015年小米亏损76.27亿元，2016年实现盈利4.92亿元，2017年小米再度出现巨亏，亏损金额高达439亿元。

因而，如何实现稳定盈利，与估值保持同步上涨，是小米公司当下要思考的首要问题。

从公司定位来看，雷军将小米“定义”为一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司，尽管其商业模式为硬件+互联网服务+新零售，但要说小米是一家互联网公司，个人认为有点牵强。从财务数据来看，与2016年相比，2017年小米公司在智能手机收入、IOT生活消费产品收入以及互联网服务收入均出现大幅增长，涨幅分别为65.2%、88.9%、51.4%，这样的涨幅并不俗，但其互联网服务收入占比却只有8.6%。不仅明显偏低，与BATJ等真正的互联网公司相比也根本不在一个等级上。

并且，根据招股书，小米计划募资中真正用于互联网业务的不超过30%，占比同样较低。而且，结合互联网服务收入占比，以及募资的分配使用情况，个人认为小米公司离真正的互联网公司还很远。

当然，小米到底是一家什么样性质的公司并不重要。重要的是，小米公司在港交所挂牌，以及以CDR的方式回归A股后，企业的经营能更加稳健，并且能够给予投资者实实在在的回报。毕竟，作为一家上市公司，回报股东才是根本。（财经评论人 曹中铭）