新希望乳业谋独立上市回归A股可能性较大

[新希望集团董事长刘永好曾在公开场合多次表示，新希望要组建一支乳业“联合舰队”，在乳业投资10亿元，以拉动20亿~30亿元的存量资产，使乳业年销售额达到50亿~60亿元]

一直不显山露水的新希望乳业已经在筹备IPO事宜。

在2010年被剥离上市公司之后，新希望乳业多次被传要重启IPO。记者从接近新希望乳业的人士处了解到，随着新希望乳业全国化布局初步完成，独立上市工作已经在筹备，重新回归A股的可能性较大。

与此同时，区域乳企全国化布局一直难破局，新希望乳业整合区域乳企，或也将成为区域乳企全国化的另一样本。

有望回A股

早在2001年，新希望（000876.SZ）就开始谋划乳业业务，2002年，新希望通过控股或参股杭州双峰、河北天香、邓川蝶泉等国内6家区域型乳企，从而迅速组建起乳业的班底，并在2006年成立了新希望乳业。

新希望集团董事长刘永好曾在公开场合多次表示，新希望要组建一支乳业“联合舰队”，在乳业投资10亿元，以拉动20亿~30亿元的存量资产，使乳业年销售额达到50亿~60亿元。

不过，由于整合过程中面临种种问题且缺乏乳业运作经验，新希望乳业在2010年被从上市公司剥离之前，业绩一直不尽如人意。公开数据显示，2008年和2009年，新希望乳业营收分别约为14亿、15亿元，但净利润仅为-1822万、425万元，2010年上半年亏损2001万元。

资深乳业分析师宋亮告诉记者，新希望乳业并购的乳企中一部分是当地的小型区域乳企，利益关系复杂，导致在之后的整合过程中面临困难；另一方面，当时新希望乳业市场多属西南地区，奶源成本相对较高；此外，面对2010年前后伊利和蒙牛等全国性乳企的加速扩张，刚刚起步的新希望乳业受到冲击。

2010年初，已任职新希望乳业执行总裁6年的李成云黯然离职，改由精通营销的副总裁席刚接任，在经历了新一轮整合和换血之后，新希望乳业进入高速增长期。记者了解到，目前新希望乳业2016年收入规模在50亿元左右，随着业绩转好，新希望乳业再度启动上市的准备工作。

据接近新希望乳业的人士透露，新希望乳业归属于新希望集团下属产业投资平台草根知本旗下，不过目前新希望乳业已经在筹备独立上市。此前有香港和A股两个选择，但从目前来看，在香港上市的可能性已经不大。

记者了解到，一方面，乳业股在香港股市的市盈率普遍偏低，国内部分规模接近的乳企市盈率在40~60倍。另一方面，由于辉山乳业（06863.HK）出现资金危机，让香港投资者也对内地乳业股心存疑虑。

新希望乳业方面表示，未否认正在筹备上市，但表示还没有具体的时间表。

招商证券食品饮料行业首席分析师董广阳向记者证实，新希望乳业确实在筹备IPO，其核心优势是酸奶，酸奶品类在乳制品市场未来空间比重会非常大，市场也看好此品类的前景，这个时候选择IPO也很正常。

对于新希望乳业上市的目的，上述知情人士透露，一方面有对新希望乳业旗下众多区域品牌实现品牌聚合的作用；而另一方面，作为一家依靠资本整合形成的乳业集团，也有借助资本市场实现融资再发展的目的。

宋亮告诉记者，新希望乳业此前面临的主要问题就是品牌过于区域化，由于并购的是当地的区域乳企，虽然在当地发展具有很大优势，但相对形成全国性的品牌难度就会较大，如果不能形成全国性的产品品牌，资源使用就会分散。

整合区域乳企

目前，国内乳业市场格局已基本成型，伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳业（02319.HK）两大全国性乳企遥遥领先，光明乳业（600597.SH）和三元股份（600429.SH）等区域性乳企则成为割据势力，借助地方品牌知名度和低温产品，占据一定市场份额。

董广阳告诉记者，蒙牛、伊利的市场优势已经非常明显，区域乳企通过低温产品错位竞争主要是保持生存能力，但是要做全国化已经基本没有什么概率了。

不过区域乳企一直没有放弃全国化扩张的机会。记者了解到，由于伊利和蒙牛已经形成了绝对优势，因此全国化扩张的竞争多数在区域乳企之间进行，包括开设分基地和互相渗透，但效果并不尽如人意。

2005年之后，三元股份和光明乳业就分别在对方的主要市场北京和上海进行过多轮竞争，但直到2016年，光明北京分公司才实现盈利；同期三元上海分公司减亏1055万元，但依然亏损1942万元。此前辉山乳业在江苏盐城开设产业基地，希望以此辐射山东、江苏、上海的低温市场，但同时也面临着山东的佳宝、得益，江苏的绿健、卫岗等区域品牌的残酷竞争。

宋亮告诉记者，目前来看伊利和蒙牛两大巨头占据全国五成到六成的市场份额，在高市场份额下，区域乳企对于和两大巨头合作心存担忧，更不希望被两者收购。

值得注意的是，新希望乳业在全国化扩张上正在尝试另外一条路径，利用资本整合区域乳企来实现。

新希望乳业董事长席刚告诉记者，新希望目前是作为区域品牌整合者的形象出现，目前在西南、华东、华北、华南已经有15家工厂。区域乳企整合并不容易，由于区域乳企的规模、产品结构、盈利状况、企业文化都有不同。在2010年后，新希望乳业专门组建了团队，在并购企业中寻找共性，战略上定位于城市型乳企，产品上以低温产品为主，管理上统一标准保持持续性。

席刚表示，目前新希望乳业的体量还比较小，相对于伊利、蒙牛等全国型乳企依然有较大差距，但区域乳企整合依然有做大的可能性。通过精耕细作，每一个区域乳企做到10亿~20亿元的规模也并非不可能。而下一个阶段重点是进一步提升市场占有率，同时也不排除进一步向消费能力强、资源配置好的区域拓展。

宋亮认为，目前确实是区域乳企扩张的好时机，由于经历了2014到2016年的原奶危机，国内奶源价格不高，当地乳企的合作意愿积极;而且随着奶牛养殖规模化程度不断提高，乳品品质和价格也更加稳定，区域乳企主打的低温产品利润也更高。不过区域乳企间整合的难度较大，最终效果仍需观察。