26亿估值0亿对赌协议 星爷卖掉PDAL控股权

有一句很有情怀的话：“我们都欠星爷一张电影票。”

周星驰的电影票房号召力极强，2016年其导演的《美人鱼》以33.9亿元创下中国电影史上最高票房纪录，2017年大年初一，周星驰监制的电影《西游伏妖篇》又将上映，尽管会不会再创一个票房神话还不好说，但周星驰IP的价值和变现能力却是有目共睹的。

明星卖公司、股份绑定明星IP，已成为资本市场惯用的手法。现在，周星驰也要卖公司了，新文化（300336，SZ）将接盘周星驰超级IP。

周星驰的这家公司PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED（以下简称PDAL）整体估值26亿元，将出让51%的股权，为此周星驰签下了4年对赌协议，净利润总承诺达10.4亿元。

有意思的是，每经影视记者注意到，PDAL及其子公司主要从事影视娱乐内容投资制作，但却并未参投这几年周星驰的电影。

对赌涉及金额超10亿元

新文化1月3日晚间公告称，公司全资子公司新文化传媒香港有限公司（以下简称新文化香港）以10.4亿元购买PDAL40%股权，另一家公司Young & Young International Corporation（以下简称“Young & Young”）以2.86亿元购买PDAL11%的股权。

因为新文化的实际控制人杨震华是Young & Young的惟一股东，因此本次股权投资构成关联交易。PDAL是2003年5月22日在香港登记的公司，在本次股权交易前，周星驰持有PDAL100%股权。

这意味着，若本次交易完成，周星驰将持有PDAL49%股权，新文化及其董事长杨震华持有51%股权。

PDAL及其子公司主要从事影视娱乐内容的投资、开发、制作发行等。这次交易PDAL的整体估值为26亿元，周星驰也签下了一份对赌协议，其承诺2016财年（截至2017年3月）、2017财年、2018财年、2019财年公司的净利润分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.873亿元和3.617亿元，利润总承诺达10.4亿元。

PDAL2015年营收117.4万元，净利润仅为34.84万元；2016年1~9月净利润6418.5万元，实际净利润数不足部分，周星驰将进行现金补偿及回购。

东吴证券一位文化传媒行业分析师告诉记者，周星驰这家公司估值26亿元不算贵，“这个估值合理，至于业绩承诺，周星驰的业绩可解释度还是比较高的，这主要是依赖于他的项目。”

最近3年，周星驰导演了两部票房“爆款”，分别是2013年上映的《西游降魔篇》和2016年的《美人鱼》，两部影片均是当年票房冠军。

上述分析师还特别提到，新文化董事长杨震华也参与了标的公司的投资，“如果说这个标的有比较大的财务瑕疵，董事长自己干嘛要参与呢？这说明他对合作关系还是非常看好的。

PDAL未参投周星驰“爆款”

这次交易涉及的PDAL显得相对神秘，每经影视记者发现，这家公司并未参投过近年来周星驰的电影。出品周星驰电影最多的是他的另一家公司——星辉海外有限公司（以下简称星辉）。星辉成立于1996年，先后出品过《大话西游》《食神》《喜剧之王》《少林足球》《长江七号》等影片，目前中国电影票房最高的《美人鱼》也是出自星辉之手。

星辉的“漏网之鱼”是2013年票房冠军《西游降魔篇》，这部影片由比高集团（08220，HK）参与出品，周星驰在比高集团持股比例达50.23%。

比高集团对周星驰IP的挖掘仍在进行，2015年公司投资了周星驰的项目，投资回报率15%。同时，对《长江七号》的动画开发仍在持续产生版权收益。

周星驰监制的最新电影《西游伏妖篇》将于2017年大年初一上映。这部影片并非星辉、比高集团出品，出品方是阿里巴巴、中影和艺华有限公司（英国）。影片不是周星驰主投主控，导演是徐克，票房能借周星驰名号到什么数字，还是个未知数。

不过，新文化借投资《美人鱼》跟周星驰建立了紧密联系，其获得星辉授权，2017年将拍摄电视剧版《美人鱼2016》。尽管PDAL与之前周星驰的电影没有特别的关系，但新文化此次并非购买实质的内容产品，而是意在深度绑定周星驰品牌，着眼周星驰未来作品收益。

新文化也表示，“周星驰是国内影视产业的顶级品牌和顶级IP，未来将对周星驰的优质IP进行多维度储备与开发。”

收购达成后，新文化将对周星驰未来主控主创的作品，享有不低于投资总额20%的优先投资权。除了影视，PDAL的业务范围还将向网络剧、话剧、漫画等娱乐内容延伸。