■ 公司观察
股权之争暴露了万科的致命弱点，股权过于分散导致公司管理层形成了十分强势的风格，这显然不应是上市公司所该有的“特色”。
万科公司昨日（8月22日）召开中期业绩推介会。在经历了将近一年的控制权之争，至今战火未熄的情况下，万科的一举一动都特别令市场关注。值得注意的是，万科董事长王石和总裁郁亮，这两位万科管理层的“灵魂人物”双双缺席，其间发出的信号耐人寻味。尽管在前一阵由宝能挑起了罢免万科董事会的行动，但在万科董事会会议对此作出否决后，宝能方面并未依相关程序继续采取行动，这一议案事实上已经搁置，至少就目前来说，王郁两人在万科管理层中的地位还是稳固的。两人之所以未能露面，显然是考虑到媒体可能提出尖锐提问而采取回避行动。
从去年开始的控制权之争，暴露了万科的致命弱点。它的股权过于分散，导致以王石为首的公司管理层形成了十分强势的风格，这显然不应是上市公司所该有的“特色”，上市公司只能属于股东而非管理层。上市公司的股权过于分散，股东的影响就会模糊，而当管理层掌握了公司控制权后，管理层就很容易凌驾于股东之上，使股东利益受到损害。一年以来，万科管理层以一个受害者形象出现在市场上，拒绝大股东提出的合理要求，推动事件向越来越复杂的局面发展。其实，这种“伤害”是在大股东行使权利时必然要出现的。万科控制权之争，从本质上说正是管理层缺乏股东意识的习性，与股东基于自己立场提出合理要求发生了激烈冲撞所致。
在此次推介会上，万科管理层回应了市场所关心的热点问题。就问题本身，也可看出掌握了控制权的万科管理层无视股东权益所造成的后果。比如，万科面对宝能的举牌，匆忙推出深圳地铁重组方案，并在董事会上实现了有争议的通过，但由于华润与宝能均表示将在股东大会上否定这一方案，因此可以料定这一方案将很难继续推进。万科与深铁的合作，表面上看是要为万科建立新的“轨道+物业”的经营模式，更本质的目标则是为了将宝能拒之门外，动机显然不够纯正。按照管理层的说法，目前他们正在跟各方沟通磋商，但由于这一方案基本上未考虑宝能方面的合理诉求，甚至为了遏制宝能而把华润也得罪了，因此很难想象能够得到新老股东的认同。
在中国资本市场上，万科一直被视为优秀公司，得到舆论肯定。此次业绩推介会显示，万科在今年上半年仍取得了不错的业绩，销售收入、营业收入和净利润三项指标都有可观增长。但是，这并不能证明万科的优秀。作为一家房地产公司，万科的成长与我国房地产市场的畸形发展呈现出明显的正相关，它在很多城市成为地方政府的座上宾，正是迎合了地方政府“土地财政”的需要。与地方政府结成的利益联盟使万科发展很快，但由于万科缺乏股东意识，其对股东的分红回报却一直较低，导致其股价也无出色表现。直到此次宝能、恒大先后举牌，才推动股价出现强劲上升，并惠及了万科的散户股东。
目前，万科面临着很多困难，无论是土地项目的获取、合作伙伴和客户对万科的信心，还是公司的业务拓展和团队稳定性，都出现了退步。对万科来说，如果把原因归咎于宝能、恒大举牌，那是找错了方向。这些问题，正是万科长期以来在管理层控制之下排斥股东所产生的后果。因此，对于万科管理层来说，最需要做的是以谦恭的态度与各方股东积极沟通，尊重他们的利益诉求，取得信任。如果万科管理层做不到这一点，那么，等待他们的只能是被股东重新选择。
□周俊生（财经评论人）
